华泰观点：本次新公司主要涉及智能化研发，华为保留产品定义及渠道能力11/26，华为宣布拟成立一家聚焦智能网联汽车的智能驾驶系统及增量部件研发、生产、销售的新公司，华为拟将汽车业务的核心技术和资源整合至新公司。同日，长安宣布投资该公司，赛力斯和江淮也公告积极讨论参与。

　　11/27，余承东表示新公司由华为主导技术研发，未来智选车合作伙伴会陆续加入。华为目前采用：智选车，华为Hi，纯硬件等不同模式。通过对华为商业模式的分析，我们认为本次新公司主要涉及智能化相关零部件研发及生产，华为或将继续保留整车产品定义和渠道销售等核心能力。我们认为本次新公司成立对智选车模式影响有限，密切观察能否加速华为Hi 模式发展。

　　智能电动车生产包括1）产品定义，2）智能驾驶、座舱、数字平台、智能车云、AR-HUD 等智能化零部件研发生产，3)电池，底盘，车身等智能化以外零部件的设计生产, 4）整车生产，5）渠道销售，6）维修及售后服务等环节。华为智选车模式，即鸿蒙智行或“X 界”系列，从车型设计定义、到智能化解决方案、再到销售与服务网络，都是由华为主导，如问界（赛力斯）、智界（奇瑞），未来或将拓展到江淮、北汽。根据乘联会统计，1-10 月，智选车销量约5.0 万台，在新能源乘用车中市占率0.8%。智选车由于在华为门店销售，享有华为品牌外溢效应、渠道客流量等优势，目前发展较为顺畅。

　　华为汽车商业模式：华为Hi 模型和纯硬件供应商第二种模式是华为Hi 模式。在Hi 模式下，华为提供全套智能化解决方案，如长安阿维塔、北汽极狐、广汽埃安。根据乘联会统计，1-10 月，华为Hi模型总销量约2.0 万台，在电动车中市占率0.3%。存在车企接受度不高、华为品牌外溢效应不强等缺点，本次长安等入股后影响有待观察。第三种模式是纯硬件模式。在这个模式下，华为主要提供汽车底层架构相关技术，如智能驾驶、底盘以及座舱显示、系统UI 等终端技术。该模式下，华为作为纯Tier1 供应商，能直接发挥其智能化配置的优势，但存在定制化程度不深等缺点。

　　新公司成立后开放股权的模式可以吸引更多车企加入该平台，加强华为和车企之前的绑定。但从公告内容看，目前并提及限制参股车企采购非新公司方案的零部件，或变更原有的供应链，后续披露的合作模式细节有待观察。此外，我们认为此次合作，有望加快推动行业车企向智能化转型的步伐，推升智能化零部件的增量需求，产业链相关板块包括：芯片、摄像头、激光雷达、音响、HUD 等。

　　风险提示：本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。华为智能化配置迭代速度不及预期、终端用户对汽车智能化配置需求不及预期。

　　【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

　　【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

　　十大利空公告董事长上失信黑名单，近1亿信托投资打水漂，终止60亿项目投资，终止收购，这些公司发生了什么？

　　嘉美包装(002969)：第二届第三十二次董事会会议决议，审议《关于公司董事会换届选举非独立董事的议案》等多项议案

　　通宝光电与兴业证券签署终止北交所上市辅导协议并报送了江苏证监局江苏证监局已确认公司终止辅导